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Ethena即将发生内爆？有人给出100万美元的漏洞报价

2024-05-02

撰文：TardFiWhale.eth

编译：Frank，ForesightNews

首先，Ethena将CEX（以及以后可能包含DEX）的加密货币永续合约资金费用进行代币化的想法非常有趣，我对此表示支持。

此外，考虑到Ethena的透明度以及扳倒Ethena所需的时间，那些目前因为负资金费率而攻击Ethena的人，显然是颇具误导性的——虽然负资金费率确实存在一些风险，但与Ethena目前面临的未公开风险相比，或许根本不算什么。

简言之，在做完尽职调查（对于大多数加密货币投资者来说，这是一个陌生的概念）后，我于3月15日首次披露Ethena存在一个关键漏洞，该漏洞将不可避免地促使其整体性崩溃，从而导致投资者或因其风险部分未披露的原因而遭受重大损失。

此外，Ethena在4月初通过添加BTC永续合约交易对的方式，显著增加了协议的复杂性，在创建/赎回时，他们如何决定交付哪些资产？他们如何管理风险并在这些不同的产品之间平衡收益？许许多多的问题都还没有答案。

我怀疑自己可能是唯一一个知道这个关键漏洞的人，当然Ethena的做市商也可能知道，但目前他们持有Ethena的股份（如Wintermute、Selini等），譬如以下内容就是Evgeny关于他们如何做空UST/LUNA却仍然是Terra/DoKwon的“合作伙伴”的陈述。

需要澄清的是，我不是说这些做市商做错了什么，毕竟他们只是正常地在追求利润最大化，那我们还能期待什么呢？

现在，我将让大家看看Ethena如何通过将自己宣传成合成美元（又称稳定币）来误导公众——目的其实只是为了拉高他们的代币价格，而这背后的驱动因素是对市场去中心化稳定币的高需求。

Ethena：以美元计价的结构化投资产品

实际上，Ethena是一种以美元计价的结构化投资产品（SIP），包含两层分级，让我们来详细分析一下：

劣后级sUSDe，可以按比例分享来自SIP的收益，并设有7天的解锁期，同时可以兑换成高级层级USDe；优先级USDe，可以即时按照1:1兑换成美元（为了简单起见，我忽略了做市商的中间作用以及资产兑换，这方面存在其他问题，我可以在此写上好几页内容），但是USDe不能获得SIP收益，这些收益会流入Ethena的金库；

因此，如果你持有USDe，那么你实际上持有的是一种不产生任何收益的SIP的优先级债务，没有上涨空间，只有下跌风险。

您听说过传统金融有人购买不产生任何收益的公司债券么？用户持有USDe仅仅是因为Ethena通过ENA代币奖励进行激励，这本质上是在后台出售ENA代币，然后将其宣传为协议收入。

现在，Ethena正效仿DoKwon的套路，通过吹嘘其经受住“压力测试”以获取公众信任，他们还让MakerDAO投入了6亿枚DAI，并且表示接下来还有更多资金即将流入。

需要注意的是，MakerDAO的决策者们并未披露他们是否对Ethena有个人利益（这很可能是存在的），他们甚至不再假装是去中心化的。

与此同时，Ethena本身也远未实现去中心化：55%的代币分配给创始人和投资者，这还不包括团队控制和决策的基金会和生态发展部分。

如果以130亿美元的全流通市值来看，他们将在1年锁定期结束后继续尝试拉高总锁仓价值（TVL），然后通过抛售代币获利。

Ethena的障眼法？

他们是如何获得24亿美元的TVL呢？很大程度上是通过使用欺骗性营销和激励KOL推荐他们的产品来实现的。

对于那些认为Ethena未来崩溃时可以避开美国司法系统的人，请参考DoKwon最近的定罪案例，同时请注意，美国并不是唯一一个可以对那些通过欺骗和误导性广告使投资者遭受巨额损失的人采取行动的国家。

整个加密货币牛市期间，随着各种欺诈行为的发生，我的直觉一直处于高度警戒状态。当MartinShkreli尽其所能模仿ZachXBT的时候，就意味着加密货币领域的骗子现在比比皆是，而Ethena目前正处于即将导致投资者损失最惨重的项目名单之首。

值得注意的是，在代币生成事件（TGE）之后，Ethena启动了一个最高奖励可达300万美元的漏洞赏金计划。然而，他们将措辞限制得非常狭窄，以排除我所说的任何内容，他们的创始人Guy回应称他们几周前会调整措辞，但从那以后就一直保持沉默。

当FDV达到130亿美元，内部人员持有55%的代币时，他们就有充分的动力维持这场骗局，你能想象从对冲基金的六位数薪水变成身价数十亿的人吗？我不相信Ethena团队有任何修改漏洞赏金条款的意图，他们的动机很简单，就是套现获利。