法国兴业银行：美债收益率料维持区间波动，美联储或于下半年启动降息
法国兴业银行近期发布的一份利率策略报告，对未来美国国债市场的走势进行了展望。报告指出，预计在未来几个月内，10年期美国国债收益率将维持在4.0%至4.5%的区间波动。该行策略师们指出，尽管市场存在一定的上行压力，尤其是由于期限溢价（term premium）有可能小幅上升，但整体而言，长期收益率的进一步上行空间有限，趋陡化的走势也因此可能逐步减弱。
期限溢价指的是投资者因承担长期利率风险而要求的额外收益。在当前的宏观背景下，随着市场对美联储政策路径的预期发生变化，期限溢价的变化成为影响收益率曲线走势的重要因素。然而，法国兴业银行认为，这种上升趋势可能不会造成收益率持续大幅上涨。报告中提到：“虽然我们看到期限溢价可能温和上扬，但整体市场对美联储宽松政策的预期将抑制长期收益率的明显上升。”
更为关键的是，该行策略师预计，美联储将在2025年下半年进行两次降息。这一判断基于对美国经济增长动能逐步放缓、劳动力市场疲软迹象初现的判断。从近期公布的一系列经济数据来看，尽管美国通胀表现仍具粘性，但消费动能减弱、制造业扩张乏力、以及服务业增长趋缓，都在预示未来数季经济将面临更多挑战。
就业市场方面，尽管失业率仍处于较低水平，但新增就业人数的增长趋势正在趋缓，企业招聘意愿有所减弱。这些信号强化了市场对美联储可能转向更宽松货币政策的预期。法国兴业银行预计，美联储将在2025年下半年采取降息行动，每次25个基点，以对冲经济减速所带来的风险。
在此背景下，美国国债收益率的走势将更加依赖市场对经济前景与美联储政策路径的再定价。若经济数据持续偏弱、通胀稳步回落，收益率下行压力可能上升，反之则可能维持区间震荡。因此，法国兴业银行提出的“区间波动+温和降息”框架，为投资者提供了一个较为稳健的市场预期模型。
总体来看，兴业银行的观点突出了全球宏观金融市场的不确定性正在加剧。在这种环境下，稳定收益的资产如美国国债仍被视为避险与配置工具，而利率政策的转向与市场预期管理，将持续成为债券市场交易与配置的关键变量。
