前美联储官员预测经济复杂化，降息路径或更谨慎
2025年，美联储的货币政策路径正面临多重交叉压力。根据前《华尔街日报》资深经济记者 Jon Hilsenrath 收集的一项调查显示，众多前美联储官员与前员工对美国经济和美联储政策前景的看法正趋向保守。他们普遍预测，在未来数月内，美国的失业率和通胀率将同步上升，这一双重走势可能会加剧美联储在制定利率政策时的复杂性和不确定性。
此次调查的发布时间恰逢美联储即将召开重要的政策会议，并更新全年经济预测。这也是自美国总统特朗普宣布大范围进口关税新政以来，美联储首次评估关税对宏观经济所带来的直接影响。因此，这份由前内部人士提供的观点或许能为市场解读联储当前思路提供有价值的参考。
尽管目前的基线预期仍为2025年内将进行两次各25个基点的降息，但部分前官员明确表示，在通胀与就业双重不确定性上升的背景下，仅进行一次降息或完全不降息的策略，可能更为稳妥。该观点凸显出，即使外界普遍期待宽松周期开启，美联储内部的谨慎情绪依然强烈。
值得注意的是，许多前美联储官员警告称，在“滞胀”风险回归的宏观背景下，美联储不能单纯依赖模型预测，更应注重实际数据的趋势。例如，一些人指出，尽管劳动力市场总体依旧强劲，但“边际疲软”迹象正在扩大，部分州的初次申请失业金人数和兼职劳工比例正在上升。同时，住房租金与服务类价格的反弹也对通胀构成结构性支撑。
当前，美联储不仅需要应对国内经济变量的复杂交织，还受到政治与财政政策的外部干扰。其中，国会正在推进的联邦预算法案就可能对货币政策形成牵制。一旦政府支出快速扩张，将可能抵消部分降息带来的刺激效果，从而迫使联储重新评估其宽松节奏。
此外，在全球经济层面，市场还关注美联储政策是否会因“全球资金流向重新配置”而出现转向。特朗普新一轮关税政策对国际贸易格局的扰动，或将导致新兴市场货币持续承压，进而反向推升美国进口价格，对通胀形成间接压力。
总而言之，前美联储高层普遍认为，当前美国经济面临的风险正在向“非线性化”演化，传统模型预测的误差边际正在扩大，联储需要采取更具灵活性的渐进式决策框架。虽然降息仍是主基调，但“多看一月数据再决定”的心态可能主导下半年政策制定。
对于投资者而言，这意味着美联储的宽松周期不再是线性确定的趋势，市场应更多聚焦在未来就业数据、服务业通胀变化、以及贸易与财政政策互动对经济基本面的联动效应。2025年的货币政策注定比市场预期更“长波动、更谨慎、更数据驱动”。
