日本央行启动缩表进程，预计2027年一季度购债规模削减至2万亿日元
2025年，日本经济政策迎来重大调整信号。日本银行（央行）在最新的货币政策会议上以8比1的投票结果通过，决定开始逐步缩减国债购买规模，标志着其自“量化宽松时代”以来最具实质性的货币政策正常化举措之一。这项决定预计将在未来两年内持续推进，到2027年第一季度（1月至3月）日本央行每月国债购买总额将削减至约2万亿日元。
这一举措释放出强烈信号：日本央行正逐步摆脱过去十多年宽松货币政策的路径，进入到政策紧缩与资产负债表收缩的新阶段。自2013年安倍政府推动“安倍经济学”以来，日本央行在历任总裁领导下大规模购买政府债券，以压低长期利率、刺激经济增长并推动通胀目标。但在2025年这一节点，日本的经济和通胀环境发生了显著变化，促使货币政策方向转向更加稳健。
此次表决中，仅有一名委员投下反对票，显示日本央行内部对削减国债购买规模已达成广泛共识。根据会议纪要，购债计划将在接下来的几个季度中逐步实施缩减，确保市场有足够时间进行价格发现与流动性调整。央行方面指出，计划中的国债购买金额调整将依据市场状况灵活应对，但不会完全停止购债操作。
这一政策转向的背景是日本通胀水平的持续温和回升和工资增长信号的出现。尽管通胀目标尚未完全稳定在2%以上，但部分委员认为，继续维持过度宽松的政策将带来资产泡沫、财政纪律弱化及金融体系扭曲等中长期风险。此外，全球主要央行如美联储与欧洲央行也已处于加息或资产负债表正常化阶段，对日本央行形成政策压力。
对市场而言，这项计划意味着日本长期国债收益率有可能缓慢上行，对金融机构利差管理构成正面影响，但也可能推高日本政府债务融资成本。日元汇率方面，若未来伴随实际利差扩大，日本资产可能重新吸引国际资本流入，有助于稳定甚至提振日元汇率。
与此同时，日本国内金融机构、养老基金与保险公司等长期投资者将面临资产配置调整压力，或将逐步向信用债、外国资产或股票等更高收益类别倾斜，以填补央行缩表后市场的流动性空缺。
综上所述，日本央行此次以8比1的压倒性投票通过国债购买削减计划，不仅是对日本经济形势改善的回应，也象征着全球最后一个坚持超宽松货币政策的主要央行正在逐步“回归常态”。这一决策将对全球利率结构、外汇走势及资产价格产生广泛而深远的影响。
