野村证券：日本央行2026年前加息面临重重障碍
近日，野村证券全球市场研究部门的四位分析师联合发表观点，认为日本央行在2025年内实施加息的可能性较低，面临“相当大的障碍”。这一判断引发市场广泛关注，特别是在日本央行货币政策逐渐调整、全球利率格局不确定性上升的背景下。
野村证券指出，促使日本央行延后加息决策的因素主要包括三个方面：其一是美国对外贸易政策带来的外部经济压力，尤其是新一轮关税措施可能对日本国内消费、制造业和物价带来负面影响；其二是日本政府正在推进的经济刺激计划，这可能掩盖短期内物价和经济数据的真实波动；其三则是2026财年国家预算的起草与执行，财政政策的走向将成为日本央行政策制定的重要考量。
尤其值得注意的是，美国近期宣布的对部分进口商品加征关税的措施被视为外部风险中最具挑战性的部分。分析认为，这一政策将传导至日本的进出口和制造成本，从而影响企业的利润预期与工资增长进度。野村团队表示，2026年3月至4月的薪资增长很可能低于此前市场所期待的水平，这将直接削弱消费能力，进而抑制通胀的上行空间。
由于日本央行近年来密切关注工资增长与物价同步的趋势，薪资数据的疲软可能成为其延迟紧缩政策的关键变量。虽然当前日本经济已出现一定程度的通胀迹象，但是否具有可持续性、是否具备足够的内生增长动能，仍存不确定性。
不过，野村证券也并未完全排除加息的可能性。报告中提到，如果美国的关税政策在2026年初解除，尤其是在1月前后形成政策拐点，那么外部压力将逐渐减弱。结合国内经济政策的逐步退出和财政预算的明确，日本央行可能在2026年1月启动加息动作。此后，为维持经济稳定，该机构预计2026整个财年内利率将保持不变，以观察政策调整后的市场反馈。
从市场角度来看，野村的这一预测为投资者提供了中期利率预期的参考。日元汇率、国债市场以及通胀对冲资产都可能因此出现短期波动。对于持有日元资产的投资者而言，是否加息、何时加息，以及日本央行对外部风险的容忍度，将是未来几个月关注的重点。
总体而言，日本央行当前在货币政策操作上的确面临诸多权衡，其最终决策仍将高度依赖于国际经济环境与国内财政政策的变化。野村证券的这一分析进一步突显了全球经济高度关联背景下，各国央行制定政策的复杂性。
